Daily Investment Briefing — 2026.06.01 - 이란전쟁은 끝나지 않는건가? 삼성전자 하이닉스 시장 비중 50% 육박

Daily Investment Briefing — 2026.06.01 월요일

① 한 줄 진단, BLUF

5월 마지막 거래일의 글로벌 시장은 한 문장으로 정리됩니다.

미국은 “지정학 리스크 완화 + AI 투자 사이클”로 신고가를 이어갔고, 한국은 “반도체 초집중 랠리 + 외국인 역대급 차익실현 + 개인·기관의 흡수”가 동시에 발생한 시장이었습니다.

미국 3대 지수는 5월 29일 모두 사상 최고치로 마감했습니다. 다우, S&P 500, 나스닥은 각각 0.7%, 0.2%, 0.2% 상승했고, S&P 500은 9주 연속 상승을 기록했습니다. 5월 한 달 기준으로는 나스닥 약 +8%, S&P 500 약 +5%, 다우 약 +3% 상승이었습니다. 유가는 미·이란 평화 협상 기대에 WTI가 87달러대까지 내려왔고, 미 10년물 금리는 4.45% 부근에서 버텼습니다.

한국은 더 극단적이었습니다. KOSPI는 5월 29일 +3.55% 오른 8,476.15로 사상 최고치를 다시 썼습니다. 그러나 KOSDAQ은 같은 날 -2.68% 하락한 1,074.80으로 마감했습니다. 코스피와 코스닥이 같은 날 완전히 다른 시장처럼 움직인 셈입니다.

5월 전체 수급은 이번 브리핑의 핵심입니다. 외국인은 5월 들어 29일까지 KOSPI에서 44조 7,150억 원을 순매도했습니다. 월간 기준 역대 최대 순매도입니다. 기존 최대 기록이던 3월 35조 7,477억 원을 두 달 만에 넘어섰습니다. 외국인은 5월 7일부터 29일까지 16거래일 연속 순매도를 이어갔고, 이는 2009년 이후 가장 긴 순매도 행진입니다. 반면 개인은 같은 기간 KOSPI에서 약 35조 940억 원을 순매수했습니다.

더 중요한 것은 외국인 매도가 시장 전체에 고르게 퍼진 것이 아니라는 점입니다. 외국인 순매도 상위는 SK하이닉스 약 20조 7,160억 원, 삼성전자 약 16조 270억 원이었습니다. 두 종목의 합산 순매도 규모가 전체 KOSPI 외국인 순매도액의 약 82%에 달했습니다.

즉 이번 장세는 단순한 강세장이 아닙니다.

KOSPI는 신고가인데, 외국인은 사상 최대 규모로 팔고 있고, 그 매도의 대부분은 삼성전자와 SK하이닉스에 집중되어 있으며, 개인과 기관이 이를 받아내고 있습니다.

이 구조는 강한 시장이면서 동시에 취약한 시장입니다. 상승의 논리는 명확합니다. AI 인프라 투자, HBM, 메모리 슈퍼사이클, 원화 약세, 정책 기대감이 모두 맞물렸습니다. 그러나 위험도 명확합니다. 시장의 폭이 좁고, 반도체 대형주 의존도가 높으며, 환율은 여전히 1,500원대이고, 외국인 매도가 멈췄다고 보기에는 아직 이릅니다.

오늘의 핵심 판단은 다음과 같습니다.

상승 추세는 살아 있습니다. 다만 지금부터는 “얼마나 더 오를까”보다 “무엇이 깨지면 이 랠리가 흔들릴까”를 먼저 봐야 하는 구간입니다.

깨지는 트리거는 세 가지입니다.

첫째, 미·이란 휴전 협상 결렬 또는 호르무즈 해협 재긴장.
둘째, AI 하이퍼스케일러의 capex 가이던스 둔화.
셋째, 6월 10일 미국 CPI 또는 6월 FOMC에서 금리 인하 기대가 후퇴하는 경우.

오늘의 단일 결정 변수

오늘의 단일 결정 변수는 KOSPI 외국인 수급과 USD/KRW 1,500원대 유지 여부입니다.

외국인이 16거래일 연속 순매도 이후 매도 강도를 줄이고, 원·달러 환율이 1,500원 아래로 내려오면 한국 시장은 단기적으로 안정을 찾을 수 있습니다. 반대로 외국인 매도가 다시 1조 원 단위로 커지고, 환율이 1,510원 이상으로 올라서면 KOSPI 8,400선 아래 조정 가능성을 열어둬야 합니다.

미국 쪽에서는 6월 2일 ISM 제조업 PMI가 중요합니다. 제조업이 50선 위로 회복하면 “AI capex만 살아 있고 실물은 죽었다”는 우려가 약해질 수 있습니다. 반대로 47선 아래로 재이탈하면 신고가 랠리의 질이 나빠집니다.

②Top 5 이슈 — Guru Lens

1. 미·이란 휴전 프레임 — 유가는 빠졌지만, 호르무즈 리스크는 완전히 사라지지 않았다

5월 말 시장의 가장 큰 완화 요인은 미·이란 협상 기대였습니다. 미국과 이란이 60일 휴전 연장과 추가 협상을 위한 잠정 합의에 접근했다는 보도가 나오면서 유가는 하락했습니다. 다만 트럼프 대통령의 최종 승인, 호르무즈 해협 재개방, 이란 핵 프로그램, 제재 완화 등 핵심 쟁점은 여전히 남아 있습니다. Reuters도 트럼프 대통령이 이란 합의에 대해 곧 결정할 것이며, 호르무즈 해협 재개방을 요구했다고 보도했습니다.

시장은 일단 “전쟁 리스크 완화”를 가격에 반영했습니다. WTI는 87달러대까지 내려왔고, 이는 주식시장에는 호재였습니다. 그러나 이 리스크는 해소가 아니라 유예에 가깝습니다.

Druckenmiller식으로 보면 지금은 원유 숏보다 원유 변동성의 비대칭을 봐야 하는 구간입니다. 유가가 이미 빠졌기 때문에 휴전이 확정되어도 추가 하락 폭은 제한적일 수 있습니다. 반대로 협상이 깨지면 WTI 90달러 재돌파, 브렌트 95달러 재진입은 빠르게 나올 수 있습니다.

한국 시장에는 두 가지 영향이 있습니다.

첫째, 유가 하락은 항공, 운송, 화학 일부에는 긍정적입니다.
둘째, 호르무즈 리스크 완화는 조선·LNG 운송 프리미엄에는 단기 부담입니다.

그러나 조선의 중기 모멘텀은 단순히 호르무즈에 있지 않습니다. MASGA, 미 해군 MRO, 핵잠수함, LNG선 수주가 더 중요한 축입니다. 따라서 조선은 단기 변동성은 커질 수 있지만, 중기 구조는 아직 훼손되지 않았습니다.

관찰 트리거는 세 가지입니다.

-WTI 90달러 재돌파 여부.
-트럼프의 최종 승인 발언.
-호르무즈 해협 통항 정상화 관련 공식 발표.

2. 미국 물가 — 코어 PCE 3.3%, 시장은 인하 기대를 다시 넣고 있다

4월 미국 PCE는 전년 대비 3.8%, 코어 PCE는 3.3%였습니다. 코어 PCE는 Fed 목표 2%보다 130bp 높습니다. Reuters는 4월 PCE가 3년 만에 가장 높은 연간 상승률을 기록했고, 에너지 가격과 중동 리스크가 물가 압력에 영향을 줬다고 보도했습니다.

그런데 시장은 이를 크게 두려워하지 않았습니다. 이유는 두 가지입니다.

첫째, 코어 PCE 월간 상승률이 +0.2%로 예상 범위에 들어왔습니다.
둘째, 유가가 빠지면서 향후 물가 압력이 낮아질 수 있다는 기대가 생겼습니다.

문제는 Fed입니다. 물가가 3%대에 있고, 금리가 3.50~3.75% 범위라면 Fed가 서둘러 인하하기는 어렵습니다. Reuters는 금융시장이 Fed가 기준금리를 2027년까지 유지할 가능성을 반영하고 있으며, 일부 위원들은 추가 인상 가능성까지 열어두고 있다고 전했습니다.

Buffett식으로 보면 지금 시장은 실질 기대수익률이 낮아지는 구간입니다. 명목 주가와 명목 EPS는 좋아 보이지만, 인플레이션을 차감하면 주식의 실질 매력은 줄어듭니다. 특히 S&P 500이 신고가를 이어가는 상황에서는 신규 매수보다 현금, 단기채, 우량주 보유, 일부 헷지가 더 균형 잡힌 접근입니다.

한국 시장에는 환율이 중요합니다. 미국 금리가 오래 높게 유지되면 원·달러 환율 1,500원대가 쉽게 내려오지 않을 수 있습니다. 한국 반도체와 자동차에는 단기적으로 원화 약세가 이익에 도움이 되지만, 외국인 수급에는 부담입니다.

관찰 트리거는 다음입니다.

-6월 5일 미국 고용지표.
-6월 10일 미국 CPI.
-6월 FOMC 점도표.
-원·달러 환율 1,520원 돌파 여부.